7月1日，央行官網(wǎng)公告，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注：為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作。

對(duì)于央行操作國(guó)債正式落地，羅志恒認(rèn)為，短期看，會(huì)影響市場(chǎng)情緒，抑制短期投機(jī)行為。若后續(xù)賣出債券，將對(duì)市場(chǎng)供需產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，有利于穩(wěn)定長(zhǎng)債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。整體而言，有利于化解潛在利率風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

潘功勝直言，應(yīng)當(dāng)看到，把國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在央行公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣，是置于“去杠桿”的大背景下，對(duì)央行貨幣政策工具箱的進(jìn)一步充實(shí)。中國(guó)央行買賣國(guó)債是調(diào)節(jié)流動(dòng)性的常規(guī)貨幣政策工具，與海外經(jīng)濟(jì)體央行量化寬松(QE)、現(xiàn)代貨幣理論(MMT)、財(cái)政赤字貨幣化和政府債務(wù)貨幣化的政策安排和邏輯不同。

歷史上中國(guó)央行購(gòu)買國(guó)債次數(shù)較少，資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)政府債權(quán)”項(xiàng)目很少出現(xiàn)變化，其中比較明顯的一次增長(zhǎng)出現(xiàn)在2007年，源于央行在二級(jí)市場(chǎng)上買入1.35萬億元的特別國(guó)債。

應(yīng)看到，當(dāng)前市場(chǎng)上存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對(duì)較少的情況，疊加金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，因此不少金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大量購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債的行為。這引發(fā)了中國(guó)國(guó)債價(jià)格持續(xù)攀升，長(zhǎng)端利率則被過于壓低，脫離基本面。

央行操作國(guó)債，早在今年4月就已有信號(hào)釋出。當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，疊加中國(guó)央行就多次表態(tài)關(guān)注長(zhǎng)期收益率變化，市場(chǎng)對(duì)其購(gòu)債的討論持續(xù)升溫。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行在二級(jí)市場(chǎng)開展國(guó)債買賣，可以作為一種流動(dòng)性管理方式和貨幣政策工具儲(chǔ)備。隨后，財(cái)政部也刊文明確，支持在央行公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣，充實(shí)貨幣政策工具箱。

羅志恒指出，央行多次向市場(chǎng)預(yù)告未來可能賣出國(guó)債并開始采取實(shí)質(zhì)操作，主要出于對(duì)長(zhǎng)端收益率偏低的擔(dān)憂，央行引導(dǎo)長(zhǎng)端收益率向上的訴求較強(qiáng)。

腾博tengbo9885中新社國(guó)是直通車5日從人民銀行確認(rèn)，其已經(jīng)與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議，目前已簽協(xié)議金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元。央行將采用無固定期限、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國(guó)債。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，國(guó)債借入操作即央行向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商(主要是商業(yè)銀行)借入國(guó)債，支付相應(yīng)利息和費(fèi)用，并約定到期后歸還。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著央行對(duì)收益率曲線的控制將不會(huì)局限于某一期限品種。相較于防止長(zhǎng)端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝在6月的陸家嘴論壇上給出最新進(jìn)展：央行正在與財(cái)政部加強(qiáng)溝通，共同研究推動(dòng)落實(shí)在公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣。

他解釋稱，這一過程中，央行可以快速獲得國(guó)債持倉(cāng)，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)上出售，壓低國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格，推升相關(guān)國(guó)債收益率。簡(jiǎn)單說，可以類比于資本市場(chǎng)的“融券交易”。

山西證券研究報(bào)告認(rèn)為，央行如果借入國(guó)債并于二級(jí)市場(chǎng)賣出，會(huì)對(duì)長(zhǎng)期收益率造成上行壓力，體現(xiàn)央行控制長(zhǎng)端利率，維護(hù)債市和金融體系穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的決心。結(jié)合央行對(duì)長(zhǎng)期收益率多次提示，中長(zhǎng)期利率可能回調(diào)，需要密切關(guān)注央行后續(xù)國(guó)債交易的落實(shí)。