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劉元春：“明斯基時刻”這一命題的核心在于描述金融市場從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向不穩(wěn)定的臨界點，即資產(chǎn)價值崩潰的時刻。美國經(jīng)濟學(xué)家海曼·明斯基的“金融不穩(wěn)定理論”和“明斯基時刻”概念，詳細闡述了經(jīng)濟體由穩(wěn)定向不穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)生動態(tài)機制，并在2008年全球金融危機后得到廣泛重視，因為明斯基早在半個世紀(jì)前就提出了對金融危機的前瞻性預(yù)測與提示?！懊魉够鶗r刻”也被視為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的一個重要指標(biāo)，全球金融監(jiān)管者在金融危機后越來越重視這一理論，并采取相應(yīng)的政策應(yīng)對。

劉元春：中國以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，能夠克服歐美市場經(jīng)濟體系的所有制缺陷。同時，中國擁有強大的國家協(xié)調(diào)能力，發(fā)揮市場在資源配置中決定性作用的同時，可以更好地發(fā)揮政府作用，達到集中力量辦大事的效果。中國也堅持加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步擴大金融開放，經(jīng)濟沒有陷入西方的“脫實向虛”。

第二，穩(wěn)步推進資本市場制度型開放，深化與境外市場互聯(lián)互通。一方面，大規(guī)模地培育安全性資產(chǎn)，提升國債規(guī)模，培育優(yōu)質(zhì)的公司股票市場，進行穩(wěn)定風(fēng)控體系的改革；另一方面，必須對安全性資產(chǎn)和風(fēng)險性資產(chǎn)的國際流動進行分類管理。

中新社記者：2023年以來，美國乃至全球金融市場“黑天鵝”事件頻發(fā)，美國硅谷銀行、瑞士信貸相繼破產(chǎn)點燃銀行業(yè)信任危機，全球金融體系不穩(wěn)定性加劇。在這樣一個時點，“明斯基時刻”有何種啟示意義？

中新社記者：您在新著《發(fā)展與超越：中國式現(xiàn)代化的核心問題與戰(zhàn)略路徑》一書中提到，自1978年改革開放以來，中國成功保持了相對穩(wěn)定的經(jīng)濟秩序。這不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟增長得快和穩(wěn)，更重要的是在金融快速發(fā)展的過程中，中國沒有出現(xiàn)像世界其他國家那樣周期性的金融危機。中國為何能保持這樣的金融穩(wěn)定性？

中新社記者：歷史上曾爆發(fā)過多次金融危機，特別是西方資本主義國家似乎難以避免陷入不穩(wěn)定狀態(tài)，導(dǎo)致危機的周期性反復(fù)。為什么會這樣？

876棋盘app下载中國人民銀行在2024年金融穩(wěn)定工作會議中指出，中國金融體系總體穩(wěn)健，金融風(fēng)險總體收斂。在部分國家貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來外溢效應(yīng)，全球經(jīng)濟金融不確定性有增無減的當(dāng)下，這并不容易。

劉元春：歷史上的確爆發(fā)過多次金融危機。以1929年的大蕭條為例，所有的大學(xué)者、大經(jīng)濟學(xué)家都沒有預(yù)測到它，包括宏觀經(jīng)濟學(xué)的創(chuàng)始人凱恩斯。2008年的金融危機同樣在西方主流經(jīng)濟學(xué)的預(yù)測之外，這使得作為非主流經(jīng)濟學(xué)理論的“明斯基時刻”得到廣泛關(guān)注。

第一，進一步擴大金融開放，要持續(xù)深化國際金融治理合作，擴大金融高水平對外開放。加強國際金融治理合作主要聚焦于以下維度：一是加強中國與世界其他國家之間宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性，二是提升應(yīng)對危機的國際責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

此外，中國金融模式與西方金融模式存在本質(zhì)區(qū)別，其體現(xiàn)在：一是中國特色金融發(fā)展之路堅持以人民為中心的價值取向，而西方金融模式更多追求資本利益最大化；二是中國堅持黨對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，金融工作服從于國家戰(zhàn)略和宏觀調(diào)控的需要，而西方模式中金融更多受市場力量驅(qū)動；三是中國堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟，而西方模式可能更注重金融市場自身發(fā)展與創(chuàng)新。

劉元春：當(dāng)前，世界經(jīng)濟在滯脹中面臨增速持續(xù)下降的壓力，原因在于地緣政治、逆全球化、技術(shù)的孕育期、老齡化、高債務(wù)和高利率疊加帶來的高風(fēng)險等。這一系列風(fēng)險因素的疊加都極易觸發(fā)“明斯基時刻”，從而引發(fā)新一輪全球經(jīng)濟金融危機。但就中國來說，隨著中國不斷培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，宏觀經(jīng)濟政策有效發(fā)力，市場對于中國經(jīng)濟的信心還在持續(xù)增強，因此應(yīng)當(dāng)對中國經(jīng)濟保持樂觀，今年一季度的經(jīng)濟表現(xiàn)也證明了中國經(jīng)濟具有活力和韌性。

“明斯基時刻”的多次出現(xiàn)，揭示了幾個關(guān)鍵的規(guī)律性因素：資本主義國家的金融危機往往具有內(nèi)生性，是經(jīng)濟體系內(nèi)部不穩(wěn)定性的體現(xiàn)；金融監(jiān)管往往滯后于金融創(chuàng)新，過度金融創(chuàng)新和不足的監(jiān)管可能導(dǎo)致風(fēng)險積累和傳播；政府失靈是西方難以擺脫危機的根源所在，西方資本主義國家政府自甘淪為金融部門的宏觀調(diào)節(jié)機構(gòu)，和市場利益融為一體，導(dǎo)致金融業(yè)危機多發(fā)卻又“大而不倒”。

過去四十多年間，中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，是少有的未曾爆發(fā)過經(jīng)濟危機的國家，更是唯一一個沒有出現(xiàn)過系統(tǒng)性金融危機的新興經(jīng)濟體。中國經(jīng)濟運行和金融體系何以保持長期穩(wěn)定？西方國家又為何陷入危機的周期性反復(fù)？各方應(yīng)如何防范“明斯基時刻”？上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春近日接受中新社“東西問”專訪，對此進行解讀。

不過，目前仍有一些風(fēng)險值得關(guān)注。一是房地產(chǎn)問題及其可能引發(fā)的金融風(fēng)險。必須高度重視房地產(chǎn)市場，采取針對性措施來穩(wěn)定市場。

第三，以高質(zhì)量金融體系推動對外開放。金融開放模式和金融國際競爭力的培養(yǎng)，必須以超大金融體系以及綜合國力對全球金融資源的配置能力和定價能力為基礎(chǔ)。在實現(xiàn)國內(nèi)金融高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在基礎(chǔ)上，實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對外開放。(完)

中新社記者：當(dāng)前中國經(jīng)濟處于全面深化改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，不可避免面臨外部沖擊和內(nèi)部風(fēng)險。在此背景下，中國經(jīng)濟金融能否繼續(xù)保持穩(wěn)定？應(yīng)如何防范出現(xiàn)“明斯基時刻”？

三是仍需高度重視當(dāng)前經(jīng)濟中的不平衡問題和結(jié)構(gòu)性問題。今年一季度數(shù)據(jù)顯示供給端增速超過需求端，這說明需求端應(yīng)繼續(xù)作為政策制定重點。當(dāng)前經(jīng)濟狀況下，需求發(fā)力依然是先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的。我們也注意到非房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇符合預(yù)期，表明復(fù)蘇基本趨勢是穩(wěn)固的。復(fù)蘇過程中的結(jié)構(gòu)性變化如何實現(xiàn)更加平衡，將是一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

劉元春：明斯基的理論強調(diào)了資本主義經(jīng)濟內(nèi)在的不穩(wěn)定性。2023年以來的歐美銀行業(yè)危機及其造成的全球金融市場動蕩，可以視為這種內(nèi)生不穩(wěn)定性的體現(xiàn)。今年，美國第一共和銀行倒閉，被業(yè)界視為2023年3月以來美國區(qū)域銀行危機的余波。2024年以來，紐約社區(qū)銀行股價暴跌，引起中小銀行股價劇烈波動，疊加第一共和銀行倒閉，美國中小銀行風(fēng)險值得警惕。

劉元春：現(xiàn)代金融必須是在全方位格局下的重構(gòu)，推動金融開放勢在必行，有利于更好地利用國際和國內(nèi)兩個資本市場，服務(wù)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

劉元春，經(jīng)濟學(xué)博士，上海財經(jīng)大學(xué)校長、黨委副書記，中國式現(xiàn)代化研究院院長，習(xí)近平經(jīng)濟思想研究院院長。中國金融四十人論壇成員、中國經(jīng)濟50人論壇成員，教育部高等學(xué)校公共管理類專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會副主任委員，中央馬克思主義理論研究和建設(shè)工程首席專家，長江學(xué)者特聘教授，“十四五”規(guī)劃專家委員會委員，國務(wù)院特聘專家，國家“百千萬人才工程”有突出貢獻中青年專家，國家新世紀(jì)人才，“孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎”獲得者。主要研究領(lǐng)域為開放宏觀經(jīng)濟學(xué)和世界經(jīng)濟學(xué)。

二是消費方面，必須認識到消費增長是一個長期而緩慢的過程，是長期性、周期性、結(jié)構(gòu)性和體制性問題的綜合，解決這些問題并非一蹴而就，需要數(shù)年的持續(xù)努力。目前，我們在這些核心問題上已經(jīng)找到解決辦法，并且微觀主體的預(yù)期正處于持續(xù)改善之中，說明問題解決的進程已經(jīng)啟動。

中新社記者：談及金融穩(wěn)定性，您在書中重點提到明斯基的“金融不穩(wěn)定理論”和“明斯基時刻”，其思想為何在金融危機后得到學(xué)界乃至業(yè)界的廣泛關(guān)注？

“明斯基時刻”提醒政策制定者和市場參與者，需要采取措施預(yù)防危機的發(fā)生，并準(zhǔn)備好應(yīng)對危機的策略，包括加強金融監(jiān)管、提高金融透明度、建立有效的風(fēng)險管理機制等，對于中小金融機構(gòu)風(fēng)險尤其要給予關(guān)注。