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央行操作國債，早在今年4月就已有信號釋出。當(dāng)時，長期國債收益率持續(xù)下行，疊加中國央行就多次表態(tài)關(guān)注長期收益率變化，市場對其購債的討論持續(xù)升溫。

7月1日，央行官網(wǎng)公告，引發(fā)市場高度關(guān)注：為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。

他解釋稱，這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進(jìn)而在二級市場上出售，壓低國債市場價格，推升相關(guān)國債收益率。簡單說，可以類比于資本市場的“融券交易”。

對于央行操作國債正式落地，羅志恒認(rèn)為，短期看，會影響市場情緒，抑制短期投機行為。若后續(xù)賣出債券，將對市場供需產(chǎn)生實質(zhì)影響，有利于穩(wěn)定長債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。整體而言，有利于化解潛在利率風(fēng)險，穩(wěn)定市場預(yù)期。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著央行對收益率曲線的控制將不會局限于某一期限品種。相較于防止長端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

潘功勝直言，應(yīng)當(dāng)看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。

中國央行行長潘功勝在6月的陸家嘴論壇上給出最新進(jìn)展：央行正在與財政部加強溝通，共同研究推動落實在公開市場操作中逐步增加國債買賣。

山西證券研究報告認(rèn)為，央行如果借入國債并于二級市場賣出，會對長期收益率造成上行壓力，體現(xiàn)央行控制長端利率，維護(hù)債市和金融體系穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險的決心。結(jié)合央行對長期收益率多次提示，中長期利率可能回調(diào)，需要密切關(guān)注央行后續(xù)國債交易的落實。

歷史上中國央行購買國債次數(shù)較少，資產(chǎn)負(fù)債表中“對政府債權(quán)”項目很少出現(xiàn)變化，其中比較明顯的一次增長出現(xiàn)在2007年，源于央行在二級市場上買入1.35萬億元的特別國債。

pg电子模拟器在线试玩中新社國是直通車5日從人民銀行確認(rèn)，其已經(jīng)與幾家主要金融機構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議，目前已簽協(xié)議金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元。央行將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，國債借入操作即央行向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商(主要是商業(yè)銀行)借入國債，支付相應(yīng)利息和費用，并約定到期后歸還。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。隨后，財政部也刊文明確，支持在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，充實貨幣政策工具箱。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，是置于“去杠桿”的大背景下，對央行貨幣政策工具箱的進(jìn)一步充實。中國央行買賣國債是調(diào)節(jié)流動性的常規(guī)貨幣政策工具，與海外經(jīng)濟(jì)體央行量化寬松(QE)、現(xiàn)代貨幣理論(MMT)、財政赤字貨幣化和政府債務(wù)貨幣化的政策安排和邏輯不同。

應(yīng)看到，當(dāng)前市場上存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對較少的情況，疊加金融機構(gòu)風(fēng)險偏好相對較低，因此不少金融機構(gòu)出現(xiàn)了大量購買長期國債的行為。這引發(fā)了中國國債價格持續(xù)攀升，長端利率則被過于壓低，脫離基本面。

羅志恒指出，央行多次向市場預(yù)告未來可能賣出國債并開始采取實質(zhì)操作，主要出于對長端收益率偏低的擔(dān)憂，央行引導(dǎo)長端收益率向上的訴求較強。

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