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“雖然日元的關(guān)鍵取決于日本央行的貨幣政策，但是日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期?！惫軡硎?，日本去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.9%，遠(yuǎn)高于潛在經(jīng)濟(jì)增速。但直到去年，日本實(shí)物經(jīng)濟(jì)總量才恢復(fù)到疫情前水平。日本經(jīng)濟(jì)今年一季度環(huán)比折年率是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一負(fù)增長(zhǎng)的國(guó)家。雖然日本股市正在創(chuàng)新高，但日本經(jīng)濟(jì)未必像股市般表現(xiàn)強(qiáng)勁。

華福證券研報(bào)稱，考慮到日本當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速和景氣水平，日本央行可能傾向于避免過(guò)快地收緊貨幣政策。然而，隨著通脹率上升以及在美元強(qiáng)勢(shì)影響下日元的貶值壓力，可能促使日本加快貨幣政策的正?；椒?。為應(yīng)對(duì)日元快速貶值，日本當(dāng)局通過(guò)貨幣政策手段推動(dòng)日本國(guó)債收益率上升進(jìn)而縮小美日利差，以此穩(wěn)定匯率，也是一種可行策略。

“盡管日本央行在4月底和5月份連續(xù)大規(guī)模入市干預(yù)，個(gè)人認(rèn)為效果有限?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤直言，如果沒(méi)有美方的配合，日本央行的干預(yù)恐怕有心無(wú)力。

歷史上，日本在2000年和2006年退出量寬政策，最后都以失敗告終。因此，日本在貨幣緊縮問(wèn)題或貨幣政策退出問(wèn)題上，會(huì)非常慎重。

美國(guó)銀行證券和花旗集團(tuán)認(rèn)為，日本政府近期關(guān)于采取干預(yù)措施的表態(tài)可能只是“打打嘴炮”，不會(huì)真正付諸實(shí)踐。他們預(yù)計(jì)，日本政府下一輪干預(yù)措施可能將在日元對(duì)美元匯率跌到165時(shí)才實(shí)施。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的信心偏弱。自日本央行宣布結(jié)束負(fù)利率以來(lái)，日元匯率持續(xù)走弱。盡管理論上加息應(yīng)提升貨幣吸引力，但市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策持續(xù)寬松持悲觀態(tài)度，導(dǎo)致日元貶值。中東局勢(shì)等全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也增加了美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，從而削弱了日元。

德意志銀行的研究報(bào)告認(rèn)為，今年下半年日元不會(huì)大幅走強(qiáng)。日本央行政策旨在減緩日元匯率波動(dòng)，而非維持日元匯率，在日本央行漸進(jìn)式政策下通脹仍可承受，日本的進(jìn)出口并未對(duì)日元疲軟作出反應(yīng)。

博体育官方开户注册進(jìn)入6月份，日元對(duì)美元匯率波動(dòng)下行，相繼跌破158、159、160、161。截至7月2日20時(shí)，當(dāng)天日元對(duì)美元即期匯率最低報(bào)161.7430，創(chuàng)下自1986年以來(lái)的最低水平。

美聯(lián)儲(chǔ)最新釋放的信號(hào)對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲。同時(shí)，6月召開的日本央行貨幣政策會(huì)議公布的減少購(gòu)買國(guó)債計(jì)劃不及市場(chǎng)預(yù)期，日本暫時(shí)維持寬松貨幣環(huán)境，投資者預(yù)期日美利差仍將持續(xù)，導(dǎo)致拋售日元買入美元操作增多。

具體而言，日本央行自3月宣布將結(jié)束負(fù)利率后，沒(méi)有進(jìn)一步加息的打算，因?yàn)槠鋵?duì)于2%左右的通脹水平較為滿意，沒(méi)有特別緊迫的壓力。相反，日本央行對(duì)于退回通縮狀態(tài)一直持有非常高的警惕性，日元利率提升遙遙無(wú)期。美元和日元之間的利率差導(dǎo)致了后者匯率不斷承壓，日元下跌趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。