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當(dāng)前市場上存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對(duì)較少的情況，疊加金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，因此不少金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大量購買長期國債的行為。這引發(fā)了中國國債價(jià)格持續(xù)攀升，長端利率則被過于壓低，脫離基本面。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，國債借入操作即央行向部分公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商(主要是商業(yè)銀行)借入國債，支付相應(yīng)利息和費(fèi)用，并約定到期后歸還。

央行操作國債借入賣出是否會(huì)影響貨幣政策取向？中國央行行長潘功勝直言，應(yīng)當(dāng)看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

羅志恒指出，中國央行多次向市場預(yù)告未來可能賣出國債并開始采取實(shí)質(zhì)操作，主要出于對(duì)長端收益率偏低的擔(dān)憂，央行引導(dǎo)長端收益率向上的訴求較強(qiáng)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，“在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”，是置于“去杠桿”的大背景下，對(duì)中國央行貨幣政策工具箱的進(jìn)一步充實(shí)。中國央行買賣國債是調(diào)節(jié)流動(dòng)性的常規(guī)貨幣政策工具，與海外經(jīng)濟(jì)體央行量化寬松(QE)、現(xiàn)代貨幣理論(MMT)、財(cái)政赤字貨幣化和政府債務(wù)貨幣化的政策安排和邏輯不同。

山西證券研究報(bào)告認(rèn)為，中國央行如果借入國債并于二級(jí)市場賣出，會(huì)對(duì)長期收益率造成上行壓力，體現(xiàn)央行控制長端利率，維護(hù)債市和金融體系穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的決心。

德赢vwin158此前，中國央行于7月1日發(fā)布的公告引發(fā)市場高度關(guān)注：為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，中國人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國債借入操作。疊加5日的最新消息，央行開展國債借入操作乃至后續(xù)賣出國債的方式得到進(jìn)一步明確。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，中國央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著其對(duì)收益率曲線的控制將不會(huì)局限于某一期限品種。相較于防止長端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

對(duì)于央行操作國債正式落地，羅志恒認(rèn)為，短期看，此舉會(huì)影響市場情緒，抑制短期投機(jī)行為。若后續(xù)賣出債券，將對(duì)市場供需產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，有利于穩(wěn)定長債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。整體而言，這有利于化解潛在利率風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場預(yù)期。

他解釋稱，這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進(jìn)而在二級(jí)市場上出售，壓低國債市場價(jià)格，推升相關(guān)國債收益率。簡單說，可以類比于資本市場的“融券交易”。

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